Реальная стоимость требований

Ситуация

Банк столкнулся с ситуацией, когда заемщик — одно из системообразующих предприятий фармацевтической отрасли — перестал выполнять кредитные обязательства. Признать компанию банкротом было невозможно: предприятие входило в перечень стратегических организаций, влияющих на отрасль.

Банк принял решение реализовать права требований другому кредитору для последующей реструктуризации долга. Однако на момент обращения к Ирвикон условия реструктуризации были не определены, что делало задачу оценки особенно сложной.

Задача

Необходимо было определить реальную рыночную стоимость прав требований банка к должнику по трем кредитным соглашениям на сумму более 7 млрд руб. Оценка должна была учитывать перспективу возврата средств при сохранении деятельности предприятия и предполагать различные сценарии погашения долга.

Ключевой вопрос, стоявший перед командой Ирвикон: какова справедливая цена этих прав в условиях неопределенности реструктуризации и высокой социальной значимости должника?

Подход Ирвикон

Оценка началась с глубокого финансового анализа должника: структура капитала, динамика оборотных средств, коэффициенты ликвидности, рентабельности и долговой нагрузки. Аналитики построили прогноз вероятности банкротства и оценили способность компании обслуживать долг без прекращения деятельности.

Результаты показали, что при эффективном управлении предприятие способно рассчитаться по кредитным обязательствам, не прибегая к банкротству. Это позволило перейти к доходному подходу — методу дисконтирования денежных потоков (DCF).

• Построена модель денежного потока на собственный капитал должника.
• Смоделирован график погашения долга при условии сохранения операционной деятельности.
• Просроченные проценты были учтены как часть основного долга.

Такая модель позволила определить прогнозные платежи в пользу банка и вычислить их приведенную стоимость.

Результат

Итоговая рыночная стоимость прав требований по кредитным соглашениям составила около 3,8 млрд руб., что соответствовало дисконту 47% от номинала долга.

Отчет Ирвикон стал ключевым инструментом на этапе переговоров с потенциальным покупателем. Банк получил прозрачное и аргументированное обоснование цены, которое позволило инициировать процедуру внутреннего согласования сделки.

Для клиента результат означал главное — возможность принять решение о продаже прав требований на основе объективных финансовых расчетов, а не предположений.

Методы и инструменты

• Финансовый анализ должника по МСФО и РСБУ.
• Построение прогнозной финансовой модели (DCF).
• Расчет вероятности банкротства на основе коэффициентов Альтмана и отечественных аналогов.
• Оценка чувствительности стоимости прав к сценариям реструктуризации.
• Расчет дисконта к номинальной стоимости долга.

История как путь

Этот кейс — пример того, как финансовая аналитика становится инструментом защиты интересов. Банк, оказавшийся в непростой ситуации, получил не просто цифры, а стратегическое понимание: сколько реально стоит его требование и как выстроить переговорную позицию с другим кредитором. Ирвикон выступил не только оценщиком, но и проводником в сложном финансовом сценарии, где каждое допущение могло изменить исход сделки.